银轮股份:汽車热管理老牌龙頭,液冷行業新星

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热辦理行業龙頭，產物多元化成长

银轮股分深耕热辦理行業四十余年，多轮计谋精准果断行業趋向，2005-2024年業務收入复合增速达19%。公司前身是1958年建立的露台機器厂，公司捉住商用車國產化替换需求進入热互换范畴；2007年厚交所上市；2010年後，商用車营業增速放缓，公司举行全世界化拓展與多產物范畴延长，從商用車延长至乘用車、工業换热、尾气處置等范畴；2017年公司建立新能源乘用車奇迹部，2018年起颁布二次創業規劃，鼎力成长新能源乘用車营業；2023年公司正式建立数字能源奇迹部，包括储能和数据中間液冷產物等，作為第三發展曲線。

储能+数据中間+超充多點着花，液冷行業“從1到N”放量期近

数据中間液冷：功耗、政策、本錢驱動，估计2025年中國市場范围140亿元。单芯片功耗和機柜功率密度延续晋升，跨越傳統風冷上限；政策严控PUE值；芯片端、辦事器端、運营商端出于對全生命周期本錢的寻求，协同推動液冷利用。

储能液冷：浸透率延续晋升，估计2025年中國市場范围121.5亿元。跟着電池能量密度晋升，热辦理成為頸椎病貼膏,储能體系平安性保障的關頭一环，按照CNESA，中國储能市場液冷占比约20%-25%，此中發電侧/電網侧储能的液冷占比约30%-40%。

超充液冷：車桩配合推動液冷技能利用，估计2025年市場范围31.7亿元。高功率快充趋向下，多款新能源汽車如小鹏G九、极氪001FR等采纳800V高压架構，鞭策充電功率向480kW+成长，傳統風冷没法知足散热需求，液冷超充渐渐浸透，2025年4月22日，華為公布業界首個全液冷兆瓦级超充解决方案。

温控具有底层技能同源性，多赛道企業入局液冷方案供给商，因為液冷下流為大型toB客户，咱們認為具有技能堆皮癬藥膏,集，且率先辈入大客户供给链的液冷企業更有上風。

银轮股分：從汽車热辦理龙頭到液冷龙頭

凭仗車規级技能，向储能和数据中間液冷拓展。液冷财產链中游還没有中醫治療濕疹,構成不乱的竞争款式，咱們認為银轮股分作為汽車热辦理龙頭企業，向液冷范畴拓展，具有技能、客户资本上風。公司液冷產物矩阵齐备，有望受益于液冷行業放量，带来事迹開释。

红利展望：液冷市場空間廣漠，公司数字能源营業在手定单充实，折疊紗窗,第三發展曲線有望快速放量，公司汽車热辦理营業供给稳健增加根基盘。估计25/26/27年業務收入156/186/219亿元，同比别離消脂茶穩定血糖方法,,+23%/19%/17%，归母净利润11.0/13.5/16.3亿元，同比+40%/23%/21%，初次笼盖，赐與“买入”评级。